食用油价格震荡上涨，追涨较为谨慎

     【提要】4月份，CBOT大豆期价大幅上涨，单月涨幅达13.19%。受外盘带动，国内植物油价格继续震荡上涨，创年内新高，而以券商系资金为首的社会游资加入，也使得国内植物油期价震幅扩大。不过现货贸易商追涨较为谨慎，基差走弱。

　　豆油商业库存增加，新高后有回调需求

　　4月份，国内豆油期现货价格在见20个月新高后大幅回落，整体呈先扬后抑、重心上移态势，市场表现好于预期。主要原因:一是市场因猪肉、蔬菜等农副产品价格上涨带来的通胀担忧，券商资金将大宗商品作为资产配置的一部分，进入包括植物油在内的大宗商品期货市场，这部分资金是天然多头，推动行情阶段性脱离基本面。

　　二是美国商品基金利用国际市场大豆价格美盘定价，而交割却仅在美国国内这一规则漏洞，逼迫买家在高位点价，CBOT大豆意外大幅拉升。不过，国内临储菜油大量供应市场，市场预计二季度天量大豆到港，国内植物油供给充足，现货商追涨热情不高，豆油基差走弱，连豆油期价也冲高回落。

　　5月份，预计国内豆油期现货价格将继续在高位区间震荡运行，价格重心与4月持平或略有上移。由于长线来看仍在上升通道，4月下旬开始的回落只是上升中的周线级别的调整，加之社会游资的增加，因此操作上仍以逢高离场观望、逢低做多思路为主，在6100元/吨以下可轻仓多单，如能见到5850元/吨一线，可重仓多单。现货以随用随购为主，逢低可囤货。

　　临储出库压力增加，菜油走势弱于豆油

　　4月份，国内菜油期现货价格跟随连豆油冲高回落，重心上移。因国内菜油现货供给同比大幅增加，也使得菜油现货涨幅小于豆油，二者间价差持续扩大，菜油较豆油替代优势增强。同时，因国内植物油长期走势乐观且菜油处于比价优势需求较好，4月份临储菜油拍卖成交率居高不下，截至4月底，国内临储菜油已经累计成交达到160万吨。

　　5月份，预计国内菜油期现货价格将震荡运行，重心上移。操作上菜油主力合约在6000元/吨以下可轻仓多单，在5850元/吨一线可重仓多单。

　　同时，因临储菜油拍卖底价远低于当前市场价，预计5月临储菜油拍卖成交率仍将居高不下。

　　棕榈油处竞价劣势，需求受抑

　　4月份，受马来西亚棕榈油产量数据高于市场预期和出口乏力的影响，马盘棕榈油期价震荡下跌，而国内棕榈油期现货价格却在连豆油的带动下见年内新高，国内棕榈油表现强于马盘，国内外棕榈油价格由月初的大幅倒挂，到月底已基本持平。不过，受马盘影响，国内棕榈油在下旬回落时领跌国内植物油市场，走势明显弱于豆油和菜油，棕榈油与豆油价差在3月底4月初创下2008年以来的最低水平后，呈震荡回升态势，市场存在多豆油空棕榈油的低风险套利机会。

　　5月份，预计国内棕榈油期现货价格将对马盘补跌，呈弱势震荡、重心下移态势。期货操作上可多豆油空棕榈油套利，也可观望，等主力合约回落到5100元/吨以下可陆续建多单。现货随用随购为主。

　　植物油进口量增加，国内库存环比增加

　　海关统计数据显示，2016年3月份我国食用植物油进口量为52万吨，1~3月累积进口145万吨，与去年同期相比增加38%。

　　3月份中国进口豆油15753吨，同比增长289.68%，1月到3月累积进口108687吨，同比增长118.08%。其中从巴西进口50287吨，同比增长16.98%；从美国进口20026吨，同比激增45357.76%，从乌克兰进口21929吨，同比激增386.96%；从俄罗斯进口14381吨，同比增长527.92%。

　　3月份中国进口菜籽油153361吨，同比增长60.38%，1月到3月累积进口菜籽油286010吨，同比增长48.38%。其中从加拿大进口232262吨，同比增长86.16%，从澳大利亚进口10080吨，同比减少36.59%。

　　3月份中国进口棕榈油408939吨，同比增长66.74%，1月到3月累积进口棕榈油1159408吨，同比增长21.36%。其中从印尼进口棕榈油864194吨，同比增长76.67%；从马来西亚进口295186吨，同比减少35.88%。

　　综上所述，国际大豆市场在对5月合约逼仓成功后，在向7月合约转换时将出现回调，但考虑基本面已有所改变，市场已不可再见前期低点，预计在920~950美分/蒲式耳将得到有力支撑；国内植物油市场在经历连续4个月的上涨后，5月也有调整需求，但市场心理已发生转变，加之社会游资的进入，市场长线向上的趋势没有改变。期货操作上建议观望为主，调整到位再进场买多；现货以随用随购为主。（粮油市场报）