汛期不利难消玉米庞大库存之忧

7月中旬以来，在临储玉米一周投放量达到600万吨的情况下，国内玉米市场表现低迷。不过，由于临储玉米投放“更新换代”，以迎合饲料市场的迫切需求，也使得拍卖成交率明显回升。北方新季玉米已陆续完成拔节，进入关键授粉期，距新玉米批量上市还有不足两个月的时间，政策与市场间的博弈还在继续。

北方玉米即将进入关键授粉期

　　与美国中西部地区可能出现高温、干旱天气预期不同，目前我国北方玉米进入关键授粉期，但传统汛期“七下八上”可能令东北产区处于低温多雨的环境下，不利于玉米单产。不过，目前东北、华北地区玉米整体长势良好，理论上出现大幅减产的概率不大，但需关注夏秋两季天气，包括今年厄尔尼诺转拉尼娜天气下东北可能出现的早霜。然而，这对于秋粮上市前库存量依旧可能高达2.3亿～2.4亿吨的临储而言未必是一件好事儿。

　　综合分析，由于目前距离新季玉米上市尚有近两个月时间，目前大部分粮源掌握在国家手中，因此，政策与市场间的博弈关系显得更趋微妙。鉴于当前我国有关部门在拍卖连续受挫的情况下，选择了迎合市场需求，适当增加优质玉米供应数量，临储玉米成交情况明显好转，这一点也有利于我国庞大临储玉米的泻库。考虑到距离秋季新玉米上市时间越来越近，终端大批量备货的可能性下降，在看好优质玉米抗跌性的同时，市场对庞大玉米库存的担忧并未消除。

“分贷分还”玉米竞拍成交喜人

　　由于“分贷分还”玉米品质优于超期储存和蓆茓囤玉米，且首次在辽宁投放批量粮源，拍卖成交率明显回升，当日投放2013年玉米200.3597万吨，成交78.3996万吨，成交率大增至39.13%，在玉米拍卖连续数周低迷后突然爆发。其中，辽宁成交率居东北四省之首，达到88%，黑龙江二等玉米成交溢价最高达到110元/吨。

　　与此前大比例流拍的2012年超期储存和蓆茓囤玉米相比，本次拍卖多为2013年粮源，含一等至四等。与超期储存和蓆茓囤玉米需要定向销售给终端企业不同，“分贷分还”玉米竞拍企业可放宽至大部分贸易商。黑龙江、内蒙古（吉林）和辽宁三等粮源拍卖底价分别限定在1500元/吨、1550元/吨和1570元/吨，每个等级价差40元/吨。

　　此拍卖底价高出定向销售玉米50～120元/吨不等，但与东北正在轮换的2013年玉米出库价1750～1850元/吨相比，有微弱优势，按照出库+升水接近100元/吨推算，东北二等玉米拍卖出库价格为1640～1710元/吨。值得一提的是，此前拍卖中少有露面的辽宁省，此次玉米投放量达到近30万吨，且均为一等、二等粮源，弥补了此前辽宁政策性玉米投放量少的缺憾，也迎合了市场需求，因此收到较好的效果。

国内玉米市场行情整体承压

　　7月中旬以来，在政策性玉米投放数量不断增加的背景下，国内玉米市场价格整体承压，其中东北产区政策性粮源充裕，但由于深加工企业玉米库存偏低，购买积极性较高，其价格保持基本稳定。截至目前，黑龙江绥化大型深加工企业14%水分三等玉米收购价1660元/吨，吉林四平1700元/吨；辽宁沈阳1680元/吨，均与上周基本持平。

　　另据有关部门监测，目前东北地区深加工企业和饲料企业平均玉米库存在两周左右的加工用量，其中个别深加工企业玉米库存不足两周，部分饲料企业玉米库存高于两周。玉米库存量偏低，致使过去几周除黑龙江外，其余东北三省区玉米成交率很高。

　　7月中旬以来，华北产区玉米价格波动相对频繁。临储转国储轮换玉米数量增加，叠加东北临储玉米现身，市场预期整体偏空，导致华北当地基层玉米上量放缓，企业门前送粮车辆减少。但企业尚无以价换量打算，一方面是判断中性悲观，一方面是原料库存相对充足。截至目前，山东潍坊深加工企业14.5%水分玉米进厂价1880～1970元/吨，部分企业下降10～20元/吨；河北石家庄1830元/吨，河南鹤壁1930元/吨，均与上周基本持平。目前来看，华北地区缺口不大已经成为市场共识，尤其上周开始东北地区增加400万吨“分贷分还”的玉米拍卖，即使运至华北仍可能有利润，因此后期玉米价格主线仍然是下跌，但由于整体供应不显宽松，且阶段性、局域性用粮紧张情况仍可能存在，其价格下跌空间有限，甚至有反弹可能。

　　7月中旬以来，南北港口玉米价格弱势运行。目前，南北港口玉米散粮价差不足100元/吨，贸易难以开展，装船以执行前期合同为主，下海量减少将压制北方港口玉米价格。辽宁省“分贷分还”玉米成交均价为1643元/吨，理论平舱价在1820元/吨左右，与目前港口平舱价有80元/吨左右的利润空间，港口贸易商可能降低玉米价格，压缩利润以谋求更大下海量。

　　与此同时，目前广东港口辽吉轮换玉米成交价1960～1970元/吨，集装箱价格为2050～2060元/吨。截至目前，广东港口玉米库存总量为34.2万吨，是6月8日以来的最高水平。其中，国产玉米库存量为29.9万吨，是今年3月下旬以来的最高水平，进口玉米库存量为4.3万吨。广东港口玉米库存量较大，将压制广东港口玉米价格。（原文载于《粮油市场报》2016年7月19日A03版）