压榨盈利提升豆粕反弹“根基”仍不牢

　  7月上旬末，国内沿海地区油厂豆粕报价：辽宁大连2930元/吨，天津2850元/吨，山东2850元/吨，江苏2840元/吨，广东2820元/吨。平均报价2858元/吨，比7月初上涨160元/吨，涨幅5.6%。

　　豆粕价格反弹的主要原因是，6月30日美国农业部发布的报告显示，大豆播种面积小于市场预期，加之美豆期货之前超跌，两相叠加，引发美豆期货强劲反弹，同时带动国内豆粕大幅走高，市场看涨情绪蠢蠢欲动。笔者认为，豆粕反弹根基不牢，后期必将地动山摇。

　　据统计，6月船期、7月到货的巴西大豆进口到港成本均值为3165元/吨，比6月份到港成本均值下跌120元/吨，跌幅3.62%(7月份增值税减少2%)。截至上周五统计的47个交易日，7月船期、8月到货的巴西大豆到港成本均值为3160元/吨。如果美豆期货高位震荡，那么，进口巴西大豆理论成本略高，反之略低。

　　7月份进口巴西大豆到港成本均值，对应大连期货7月7 日豆粕1709合约收盘价2843元/吨、豆油1709合约收盘价6072元/吨，计算压榨利润为盈利188.15元/吨，豆粕、豆油基差和加工费相互抵消。

　　从5月30日压榨利润低点亏损272元/吨，到7月7日不足40天的时间，压榨利润恢复到盈利188.15元/吨，如此波动还是很罕见的。压榨利润恢复较快的主要原因是增值税减少2%，还有美豆期货强势反弹，带动国内豆粕价格上涨。从4月6日至5月30日，压榨亏损在36～272元/吨区间震荡，5月30日后逐步进入减亏周期。

　　由于7月份增值税减少2%，有的油厂在5~6月份为了降低进口大豆成本，减少亏损，将进口大豆延期到7月份到港，导致7月份保守估计大豆进口量也在910万～920万吨，由于目前压榨利润高企，油厂势必加大开工率。

　　虽然美豆期货大幅上涨，但国内现货成交量与以往相比有点背离，还有前期点价亏损的贸易商，接近解套的机会，贸易商也会加大力度抛售。在现货供应充足的背景下，豆粕大幅反弹的根基不牢。