与玉米比价过高 小麦饲用替代机会渺茫

    5月中下旬，由南向北麦区陆续开镰收割。玉米临储开拍也抑制不住市场预期粮源供给偏紧的热度，作为潜在饲用玉米替代，并可能成为玉米阶段性行情拐点一因子，新季麦收情况也聚集着玉米人的目光。  

    2016年小麦饲用“昙花一现”

    历史不会重演，但可能会非常地类似。2016年麦收期间的阴雨天气，导致南方麦区粮质偏差，粮质及低开走势令市场收购主体入市谨慎，与此同时，芽麦、萌动麦快速流向饲用市场。从去年6月中旬开始，豫南、皖南、苏南饲用小麦流通显著增加，水产、鸭料等添加比例提高，南方芽麦采购成本在1700～2000元/吨之间，较轮换玉米主流成交1980～2020元/吨的价格优势明显，挤占了一部分玉米市场份额，当年7月末在禽料方面的替代率普遍达20%～50%。

    虽然伴随收购力度加大、麦价稳中上行，价格优势降低令市场对小麦的采购兴趣明显下滑，去年8月份之后陆续取消小麦替代。但去年6月小麦替代的契机，来自麦收期间华北阴雨阻滞玉米上量，形成了以华北深加工领涨的全国玉米价格明显上调。其中，政策投放难解优质粮源偏紧的担忧也是主因。

    尽管与上年粮质提前集中于国家手中不同，今年民代国储现象普遍，叠加去年减产及新季面积调减影响，玉米行情上冲也给了用粮企业努力寻求多元原料渠道的动力。    

    2017年新麦“转业”难上加难

    从今年收割接近尾声的湖北麦区情况来看，由于出现油菜籽种植部分替代致总产下滑，而今年麦质普遍好于去年，借由贸易粮源见底、陈粮持续坚挺平台，14%水分、容重735g/l的新麦收购价2000～2080元/吨，同比上涨100～200元/吨，可谓闪亮高开。同时，当前麦价仍低于小麦最低收购价水平，伴随新麦批量上市、价格下行，最低收购价执行预案启动在即。

    此外，虽然5月18日～19日北方麦区干热风对小麦生长影响不大，但22日前后暴风雨相继来袭，河北、河南、山东多地小麦出现倒伏现象，且26日～28日河南、河北中北部麦区仍面临干热风威胁，这令生长季表现良好的主产麦区在最后关口或面临减产风险。如果新产不及预期，那么伴随托市启动，今年麦价高开后一路坚挺的可能性较大。

    截至目前，广东港2016年产小麦成交价2580元/吨，国产玉米主流成交价1850元/吨，小麦、玉米比价1.4，因为没有饲用级麦价对比，当前的小麦、玉米比价远高于1.1～1.3的正常范围。尽管6月之后新麦规模上市将对麦价进一步施压，但玉米行情也存在下游支撑乏力、市场主流成交趋向拍卖底价成本靠拢的趋势，小麦、玉米比价大幅调整的可能性不大。

    小麦、玉米价差悬殊，2017年二者价差仍在可替代范围外，小麦、玉米比价抑制替代空间，小麦饲用消费没有价格优势。预计本年度小麦饲用总量将弱势维持800万吨左右水平，在猪料和禽料中对玉米的替代使用机会渺茫。