菜籽减产预期难挡菜油供应压力

　  2016年冬季油菜播种面积预估较上年减少5%，近日产区面临病虫害集中爆发期，减产预期较为强烈。当前菜油供应压力最大的时间点尚未到来，预计5月底库存将达到峰值。

　　目前市场预期今年国产菜籽开秤价格为2.3～2.5元/斤，并有望持续走高。

　　相对于进口菜籽4000元/吨左右的成本，缺乏竞争优势（爱基,净值,资讯），仅有的一点国产菜籽也将主要流向小榨为主。

　　油菜长势整体接近去年同期

　　当前，南方大部油菜处于开花期，一、二类苗比例分别为17%和76%，长势整体接近去年同期。近日江淮江汉地区气温略偏低，日照偏少三至八成，不利于作物光合生长；尤其是沿江地区降水量达40～100毫米，部分农田土壤过湿，对油菜根系生长不利；江苏、安徽油菜菌核病发生重于去年。

　　全国农业技术推广服务中心称，截至3月20日，长江流域油菜主产区共计12省（市）菌核病发生面积1474.2万亩，比上年同期增加12.4%。3月中旬以来，菌核病发展迅速，发生程度重于上年，大部地区处于叶发病期，局部地区开始侵茎。未来10天，南方地区多降雨过程，且气温接近常年同期，对菌核病扩展蔓延无不利影响。

　　2016年冬季油菜播种面积预估较上年减少5%，至675万公顷，降幅小于上年。其中，湖北油菜播种面积328.7万公顷，同比略增0.6%，四川播种面积基本稳定，安徽、江苏播种面积下滑。过去4年单产均值为1.956吨/公顷。近日产区油菜面临病虫害集中爆发期，且收割期天气状况也对单产影响较大，最终产量还需观察，但减产预期较为强烈。

　　本年度进口菜籽或超380万吨

　　去年6月至今年2月，我国累计进口菜籽279万吨，较上年度同期的331万吨减少15.7%，主要因上半年度进口政策不确定压制进口，但去年12月以后进口已经恢复正常，且由于榨利较好，国内买船积极，预计3～5月份到港超过100万吨，预计2016/2017年度进 口量也将超过380万吨。

　　沿海工厂菜油压力巨大，部分进口菜籽寻求洗船。随着临储菜油陆续出库，国内菜油供应压力不断增加，期现货价格均大幅走低，部分贸易商已经在亏本甩卖临储菜油，沿海菜油也因此受阻，基差报价不断走低，销售不畅使得部分工厂已经出现胀库现象。而前期工厂菜籽采购过多，如果没有做好套保已经开始亏损，部分企业开始寻求洗船机会。由于菜籽进口贸易不同于大豆，洗船并非易事，预计到港量还将保持较高水平。

　　2月份我国进口菜籽油7.8万吨，略低于1月份的8.1万吨，较上年同期的4.7万吨大幅增加66%。2016/2017年度前5个月菜籽油累计进口47.5万吨，较去年同期的64.3万吨减少26.1%。菜籽油进口量减少的主要原因是受国家临储菜油拍卖影响，进口菜油无利润。

　　菜油库存持续增加压制价格

　　3月30日，东南沿海地区四级菜油报价6050～6100元/吨，较前一日下滑100～150元/吨，较2月初下跌1000元/ 吨，去年12月中旬报价更是高达7500元/吨，供应不断增加是打压价格的主因。目前国内菜油库存依然较大，部分贸易商因资金压力较大，面对庞大的供应压力，出现甩货现象，期货交割压力同样对价格带来直接打击。监测显示，当前菜油供应压力最大的时间点还没有到来，预计5月底库存达到峰值，短期价格还将低位运行。

　　经过2015年12月份以来的两轮拍卖，临储菜油已累计成交436万吨，菜油去库存目标基本实现。而临储库存转化为企业库存，导致短期内市场供应大于需求，菜油价格不断走低，临储菜油拍卖成交均价持续下滑。3月8日成交均价较去年12月高点已累计下跌902元/吨，国家适时停止拍卖有利于市场消化。

　　去年10月至今，临储菜油拍卖已累计成交207.8万吨，其中2013年产菜油143.6万吨，2012年产菜油64.2万吨，2011年产菜油600吨；湖北成交62.7万吨，四川成交41.6万吨，江苏成交25.9万吨，安徽成交23.6万吨，湖南成交15.5万吨，贵州成交12.5万吨，其他省份成交量相对较少。

　　监测显示，当前临储菜油已累计出库145万吨，实际被终端消费量为75万吨，多数转为渠道库存，市场供应压力明显增加，按照临储菜油成交后60天出库的要求测算，5月22日是最后一批成交临储菜油的交割截止日。预计5月底国内菜油库存将达到峰值，对现货价格带来打压，之后随着市场的消费，供应压力不断减少，临储菜油在6～9月份的消费将缓解市场压力，远期菜油供应不足的缺口可能提高其价格优势，豆菜油远期价差扩大仍是趋势，建议1801合约豆菜油价差在300元/吨附近适度建仓。