美国农业部3月份玉米供需报告前瞻

     本月报告焦点仍将是对美国出口数据的调整，在上月报告将出口下调5000万蒲后，市场预期本月USDA可能会采取观望态度，但在南美玉米产量预测不断上调以及美国玉米销量进度仍落后于预期目标的情况下，美国玉米出口仍有下调的可能性，USDA此前四个月报告中已不断下调出口预测，因此出口数据仍将继续令人沮丧。

     我们分析认为进入3月份后，随着巴西玉米出口放缓，美国玉米出口装船进度将季节性缓慢加快，从近几周美国玉米周出口检测报告来看已出现这种状况，不过要达到USDA预测的16.5亿 蒲的年度出口目标不能单纯取决于8月末前的装船进度，而更要取决于未来的新销量。不幸的是，本年度以来玉米出口销售进度一直落后于年度出口目标，因此未来六个月要完成出口任务仍相当艰难。

     截至2月18日一周美国玉米累计出口销量仅为10.48亿蒲，较USDA预测目标落后23.5%，基于目前的出口预测目标，未来六个月平均周出口销量需要达到2400万蒲，年比去年同期的1840万蒲/周需要大幅增加30%，而前五年同期最高平均周销量为10/11年度的2050万蒲，这显示平均周销量要比五年最高水平增加17%才会完成目前预测年度目标。在今年巴西玉米出口销量高于正常以及阿根廷出口政策有利于提高其全球竞争力的情况下，预计未来六个月美国玉米销量很难达到六年最高水平，我们继续认为USDA会将美国玉米出口量至少 下调2500万蒲，甚至可能会下调5000万蒲以上。

    再来看一下乙醇的情况，预期美国15/16年度用于乙醇生产的玉米需求量将低于USDA预测的52.25亿蒲，但目前来看USDA可能不会马上对需求进行调整。在美国乙醇库存接近历史高位而加工利润较差情况下，预计乙醇产量可能会继续下降，不过近几周美国汽油需求仍较强劲，而周度乙醇生长进度仍符合USDA预期，因此USDA尚不会立即进行调整。截至8月末美国乙醇产量需要年比增加2.5%才能完成USDA预测年度目标，而15/16年度截止目前乙醇产量年比增加2.7%。

    USDA月度供需报告后还有三周时间将公布季度谷物库存报告，因此预计本月报告不会对饲用需求进行调整，但在过去一个季度牲畜饲养量下滑（目前年比基本稳定，而相比第一季度为增加2-3%）以及二季度DDGS价格相比玉米更具竞争力的情况 下，我们倾向认为美国玉米饲用量会下调，USDA预测的53亿蒲的年度需求量有些偏乐观。虽然本月报告可能不会对饲用量进行调整，但我们认为最终饲用/调整用量会下调至52.55亿蒲。3月31日报告结果将有助确定最终饲用/调整用量，因为过去五年年度最后六个月饲用量仅占全年的25-30%，一旦3月末报告确认第二季度饲用量，则可以确定年度70-75%的需求用量。

    目前我们预测美国15/16年度玉米年终库存量为19.09亿蒲，相比USDA上月预测为18.37亿蒲，但预计本月USDA可能只会略下调出口预测，这样会使库存预测暂时保持 在19亿蒲以下，但此库存仍远高于去年的17.31亿蒲，仍为十年最高水平。全球方面，预计巴西和阿根廷产量会上调，高于此前预测的8400万和2700万吨，巴西一些私人公司预测巴西产量会高于8700万吨阿根廷种植面积预测会继续上调，但整体认为巴西上调可能性大，而近期过量降雨天气可能会抑制阿根廷产量上调幅度。（农产品期货网）