棕榈油利多的基本面仍未改变

　  10月份油脂行情大幅上涨，资金热度未见消退，尽管利好因素多为老生常谈，但结合宏微观多重利好因素叠加，油脂走出趋势性上涨行情。从盘面方面来看，豆油(6720 6.00 0.09%)主力月度上涨450元，涨幅约7%，一举突破前期维持了6个月之久的6500-5900元震荡区间；棕油(5968 10.00 0.17%)方面月度涨幅约500元，涨幅9.3%，主力合约突破6000元关口。外盘方面，BMD盘面走势少弱于内盘，美豆油月度涨幅在6%，整体看，油脂经过10月份大涨后，均完成前期压力位突破，日线上多头趋势仍然良好。

　　现货端，10月份现货价格跟盘上涨，豆油方面，山东及华东等地区1级豆油月度上涨400-450元至6700-6800元左右，华东基差报价小幅上涨，棕油现货高位震荡，涨幅不明显，华南24度棕油月度波动在6150-6200元左右，各地区均价约在6400上下震荡，各地基差呈现明显回落。从现货端来看，棕榈油9月份进口量较前期持续回升，10月份进口窗口打开吸引后期买船增加，棕油港口库存维持在32万吨上下，成交低迷，后期需求季节性看淡，从进口量及库存方面看，棕油库存预计仍将缓回升。豆油方面，商业库存维持在115-120万吨区间缓慢走弱，从季节性看，豆油4季度后期库存受需求驱动趋向于继续下降，考虑大豆10-12月到港预期充裕，菜油消费替代豆油等因素，国内现货端油脂整体供应相较于国际市场仍然是相对充裕。

　　国际方面，棕榈油基本面利多状态仍然存在，MPOB报告显示9月马来产量172万吨，小幅增产但环比下降12%，导致1-9月产量累计仅在1260万吨，同比近7年低位，市场目前普遍预期年度减产量将达到250万吨上线的水平。10月产量预估方面SOTHERN MILLERS目前预估环比增产2.83%，全月马来产量预计持平或小幅增长状态，11月后期产地将进入季节性减产，产地降雨量将再度引起关注。

　　整体看，2016年度马来印尼棕油产量下降导致库存消费持续紧张的状态目前看不到好转的迹象，价格下跌难度比较大。从2017年的展望看，马来成熟面积预期环比增幅在5%，单产有望出现恢复，但产量的复苏预计将在1季度后期出现，单产的复苏仍然是缓慢的。考虑全球棕油产量尽管预期出现恢复性增长，但需求的增幅将对此有所抵消，2017年油脂库存压力目前看增幅并不明显，因而供应恢复的利空效应还有较大的不确定。

　　出口方面，本月出口目前看SGS数据显示10月1-25日出口同期减少10.9%，全月出口预计继续下滑。国际近月豆棕价差波动在90-100美元区间内，同期接近3年均值水平，从10-12月季节性看，过去3年马来月均出口波动在160万吨上下，从目前出口进度看，1-9月出口累计同比落后去年约6%，综合考虑目前产量及出口的状态，库存预计在10-12月后期仍将维持相对紧张的状态，减库存的可能性仍然存在，后期减产的幅度值得关注，市场对目前棕油产地的基本面状态预期相对一致，价格高位难跌。

　　综上来看，目前市场资金做多热情仍未见消退，油脂国际利多的基本面状态仍然延续，高位的价格对风吹草动的信息面预计较为敏感，笔者认为短期看油脂价格下跌难度较大，最多呈现高位震荡的态势，价格偏强的局面仍将延续，在具体操作上，市场回调做多的安全边际预计较大。（特约撰稿人叶舟，文章来自农产品期货网独家原创）