11月豆粕市场或易跌难涨

国内沿海地区豆粕现货价格由10月初的3250元/吨到现在的3240元/吨，变化不大，但比3月份的2375元/吨涨得较多。相比往年同期，除去年外也算是相对低位。从现货价格对比来看，未来豆粕价格下跌成为高概率事件。

在2005～2015年的11年间，11月份豆粕现货价格有8次是下跌行情，3次为上涨行情。国内豆粕现货价格相对理论成本本就偏高，且11～12月份是美国新豆集中到港期，我国大豆进口量恢复增长，豆粕现货价格历史涨跌概率又不佳，仅从这点来看，豆粕现货价格在11月份容易下跌。

　　截至上周，国内豆粕库存为49.7万吨，比前周增加3.6万吨，去年同期为66.75万吨。当前豆粕库存虽止跌，但仍处于历史同期最低点；豆粕合同量316万吨，比前周增加8万吨，处于相对高水平。估计10月最后一周油厂开机将恢复到正常水平。

　　市场人士认为，11月份国内豆粕市场料将走高，笔者认为，主要理论依据在于国际大豆市场。国际大豆主力11月合约价格仍处于940～990美分/蒲式耳的低区间。美豆价格经过几天的反弹，技术上还处于区间高点附近。

　　受美国新豆11618万吨创纪录的产量预期和美元创阶段新高的利空双重作用，美豆价格未形成新的低点，这令市场认为可能利空出尽。美豆价格连续反弹，更加重了市场由空转多的信心。美豆价格走势的影响因素中，正慢慢由高产量的利空转而关注出口与压榨的需求上来。

　　综合来看，国内豆粕现货价格表现相对坚挺，是由低库存水平支撑的；不过11～12月份的大豆恢复进口，以及豆粕历史数据显示的大概率下跌，使我们不看好11月份的豆粕现货价格。至于豆粕11月份能否上涨，考虑到豆粕理论成本、美豆基本面情况及国内豆粕历史数据，笔者的观点是偏空一些。（原文载于《粮油市场报》2016年10月22日A03版）