下半年油脂基本面偏弱，趋势性机会难觅

　　根据我们梳理的国内和国际油脂供需情况来看下半年油脂大的基本面是偏弱的。

　　从整个宏观情况来看货币宽松还将持续商品还是维持易涨难跌的大趋势。油脂本身还有可能受到极端天气影响带来的行情带动。所以我们认为下半年油脂比较难有像上半年一样的趋势性行情操作上可以捕捉些在类似炒作天气炒作后的逢高做空的阶段性机会。

　　另外我们一直主推的套利操作可持续进行国内这三种油脂间的价差、波动幅度较大价差套利机会也较大从豆棕的价差看1月合约豆棕价差将继续扩大至2000目标位。从豆菜价差来看国家当有收储价格时期货豆菜价差拉升至2500的高位当收储政策取消时豆菜价差基本回落在正常的水平200-500的波动今年中国开始去库存化的改革以相对低廉的价格去抛储菜油豆菜价差被打压至最低负200多的水平目前看近月豆菜价差或许仍然会受菜油拍卖的影响价差比较难反转但是远期看抛储菜油会被逐渐消化豆菜价差恢复正常重回200-500波动区间。我们认为做多远月菜豆价差仍然可行。另外油粕比的套利操作因水产需求旺盛美豆天气炒作更利多豆粕来看仍可继续持有。(华泰期货)