债务危机突发，棕榈油价格何去何从？

　　上周后半周，随着马来西亚政府债务危机的爆发，让市场陷恐慌之中，马来西亚政府投资基金1Malaysia Development Bhd.(1MDB)的息票支付日到期，截止目前马来西亚央行还没有支付17.5亿美元债券应付利息。马来西亚央行连续两个月利息没有支付令金融恐慌，海外投资者纷纷对马金融经济体系失去信心，抛售大宗商品，上周四、五马盘棕榈油承压大跌，截止5月13日，芝商所合作伙伴BMD棕榈油基准合约收于2586林吉特/吨，两日累积跌幅达90林吉特。本周出现温和反弹，截止5月17日中午，基准合约收于2605林吉特/吨。不过债务危机为突发事件，影响时间不会太长。去年8月份也出现过这种情况，当时BMD棕榈油下跌100多个点，之后就进入上涨通道。

　　自去年11月份以来，国内豆油与棕榈油的价差一路收窄，截止5月16日，国内棕榈油与豆油现货价差也进一步缩小至目前的548元/吨，较上月同期的683元/吨下降135元/吨，降幅19.77%。较去年11月末的高点1508元/吨大降960元/吨，降幅63.67%，豆油与棕榈油价差持续缩小，无疑令棕榈油市场需求放缓。再加上，国储菜油维持每周拍卖15万吨，且成交率极高，也压缩棕榈油市场的需求空间。根据天下粮仓大数据显示5月1-16日全国棕榈油共成交了14300吨，相对比，上月同期共成交了43700吨，去年同期共成交了40550吨。中国国内需求因价差过窄受到抑制。目前国际棕榈油与豆油的价差整逐步扩大。本月马来西亚棕榈油出口量也有明显的改善。SGS的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量环比增加14.9%。

　　马来西亚棕榈油产量具有明显的季节性，由于季风降雨或者是一些洪水影响，一般从11月至次年2月下降，一般2月产量将会降至全年最低水平。而随着气温上升，进入3月份以后，棕榈油产量逐渐增加，进入增产周期，通常8月至10月达到顶峰。5月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了4月份的供需报告，其中4月棕榈油产量较前月增加6.7%至130万吨，环比增幅不及上年同期的13.2%。且4月棕榈油产量较上年同期下降23%。

　　抛开增产周期的话题，2016年以来，棕榈油的每月公布的产量均处于近几年同期的最低位，截止2016年1-4月马来西亚棕榈油总产量为469万吨（2011年509万吨，2012年496万吨，2013年560万吨，2014年585万吨，2015年547万吨），而造成产量下降的根源终归结于“厄尔尼诺气候”，其所造成的作物损失将使得2016年全球棕榈油产量下降300万吨。其中印尼的棕榈油产量很可能比上年减少200万吨。目前分析师对2016年印尼棕榈油产量预测区间在3100-3300万吨（2015年3340万吨，2014年3140万吨），马来产量预测区间在1800-1970万吨（2015年1996万吨，2014年1967万吨）。

　　另外，此次强厄尔尼诺之后，较强的拉尼娜现象可能在今年下半年光顾，概率在逐步升高，根据相关机构的最新数据显示，目前8月出现拉尼娜气候的概率提升至65%，而11-12月份概率增加到76%。这也意味着今年全年气候会有很强的不确定性，出现极端天气的风险较高，这将导致美国及南美干旱。下半年美豆上市前的天气炒作将较为猛烈。而USDA5月报告已经将美国新豆库存已经调至较低水平，奠定利多基调，意味着未来几个月美豆播种及生长期，天气不能有任何闪失，任何风吹草动都可能造成美豆再度冲高，届时棕榈油也将受益。加上下半年节日较多，油脂需求将进入旺季，棕榈油中长线走势仍相对看好。但6月末之前市场或继续处于区间震荡蓄势状态，BMD棕榈油波动区间或仍在近期形成的震荡箱体2527-2800林吉特/吨一线。（天下粮仓）