国内豆油市场是否还有一跌

从 商品期货市场的整体来看，从8月26日到9月18日，豆油和棕榈油、菜油出现了技术性的反弹，另外，马来西亚棕榈油反弹势头异常凶猛，而美国豆油的价格相对较弱。上周五美国CBOT豆油出现了破位下跌的形态走势，笔者认为从国内商品期货市场的角度看，整体商品期货市场是属于反弹型的级别，即反弹结束后将会形成新的下跌，而下跌的主要动力将会来自于一些弱势品种，比如油脂、橡胶等，这些基本上符合当下国际市场的商品基本面情况，油脂和能源的供需都是偏宽松的。

　　当前油脂市场供应无忧

　　对于国内油脂市场而言，当前需求相对稳定，而供应的主要动力是看压榨驱动力，即压榨利润，笔者以往的分析报告中一致性的观点就是，未来生猪存栏量的回升必然会导致豆粕需求的回暖，在2016年很可能会出现的情况就是豆粕偏强而豆油偏弱，豆油将会成为压榨过程中的附属品。据统计，8月国内大豆压榨量在715万吨左右，较7月的735万吨下降20万吨；6月的压榨量也有近710万吨，已经连续3个月的压榨量超过700万吨了。生猪的消费是一种稳定的常量，这个跟一个国家的人均收入水平和消费习惯有很强的关系，而这两者在一段时间内都是稳定的，如此一来豆油的供应在未来一段时间应该是充足的。

　　国际生物柴油需求疲软

　　国际能源价格在国际经济形势低迷的情况下，且国际地缘政治的关系在未来6－12个月很难可以看到有实质性的反弹，因此生物柴油的需求将会在很长一段时间里不会有过高的需求支撑，如此一来国际豆油的价格可能会进入中长期的低迷寻底过程。总的而言，先不论国内市场的供需状况如何，预计后市起码国际油脂市场包括马来西亚棕榈油和美国的豆油都将会是一个中级别的空头走势。

　　国内豆油库存偏高

　　从国内当前的库存看，截止9月18日的最新数据，国内豆油商业库存总量99.01万吨，较4月中旬的60万吨上涨了近40万吨，期间国内压榨量保持高位，由此国内豆油库存量显著增加，导致国内油脂的供应宽松。通过上文的分析，这一矛盾驱动力在未来一段时间内将会继续发挥作用。

　　综合上述，不管从外围市场还是国内自身的油脂供需面角度，或者从能源价格的角度来看，都显示出油脂未来供需面的弱势格局。在商品期货市场反弹调整到位的时间点下，笔者认为此时此刻应考虑逢高做空油脂，这或将会是一个比较优势的操作策略，风险收益比较划算。（期货日报）