需求全面遇冷，棉油后市恐生变

　　五月中旬至今，棉油价格提升并继续走强，使得现货厂商均乐观的认为，棉籽榨季结束前，棉油价格或将保持高位，易涨难跌；然而本月中下旬开始，豆油价格连续下探，导致棉油价格承压，并影响下游需求转淡。本周棉油价格自5月以来首次下跌，虽然跌幅仅为20-30元/吨，但仍应引起现货厂商足够的警惕，棉籽榨季即将全面结束之际，棉油价格恐生变化。

　　行情急转直下，棉油需求遇冷

　　夏季到来，国内油脂市场随即进入淡季，理论上现货价格及成交情况均现弱势；但由于今年国内养殖业需求低迷，前期豆粕价格一路走低，油厂为平衡压榨利润而大多采取“挺油空粕”经营策略，油脂价格未见明显跌势。受益于本月美大豆期货天气题材炒作的影响，豆粕价格触底反弹，油厂压力得到缓解，对豆油挺价意愿随之减弱，油脂市场价格开始进入随盘震荡阶段。但近一周来随着外盘天气炒作结束，豆油期价重挫，影响豆油现货价格一周内累计下跌超过150元/吨，油脂行情稳定了大半个夏天后终现跌势。

　　此前由于油脂行情较为坚挺，贸易商因并不担忧后市而补货积极，个别地区甚至出现短时性供小于求的现象。由于棉油价格略低于豆油，且其物理性状如颜色、气味、色值等均与豆油相近，因此东北、华北等部分地区下游厂商选择采购棉油用于调和勾兑，使得棉油下游需求意外走强。但本周豆油价格急转直下，随盘重挫，使得下游市场对棉油需求明显减弱。此外，由于棉油厂商挺价惜售心理严重，棉油价格持续抗跌，使得其于豆油价差短期内大幅缩小，其对豆油现货替代效应亦随之减弱，棉油需求全面遇冷。

　　棉籽榨季延长，棉油供应增大

　　本周行情发生变化前，受国内豆油及豆粕价格双双随盘走强带动，棉油、棉粕等主要棉副产品价格均强势反弹，其中棉粕累计涨幅超过200元/吨，棉油涨幅亦在100-150元/吨之间。产品价格反弹导致油棉厂压榨利润快速扭亏为盈，并刺激上游厂商延续压榨生产的积极性。因此本月中下旬开始新疆棉籽订货量逐渐增大，并一度推高棉籽原料价格顺势上涨。近期国内大豆类产品，特别是豆油和豆粕价格行情转弱，或将于近期拖累棉副产品价格跟跌，进而使得油棉厂生产积极性受到打击。但本网认为，由于棉油、棉粕等棉副产品近期跟跌迹象不明显，现货厂商仍存挺价观望心理，因此短时间内棉籽压榨利润不会受到较大冲击，不排除油棉厂后期继续生产，耗尽原料库存的可能。若如此，棉油现货供应将在现有基础上稳定增长，在当前行情转弱时将不利于价格企稳。

　　棉油价格在经历2个多月的高位走强趋势后，于近日显现跌势，已经说明现货行情出现变化。而棉籽榨季的短暂延续将在供应层面上对棉油现货价格施加更大压力。20-30元/吨的跌幅虽不起眼，但很难保证棉油后市不会就此引发“蝴蝶效应”，甚至在本年度行情收尾前发生一波大跌行情。建议棉油厂商谨慎对待近期行情变化，切勿盲目乐观。（中国粮油信息网 　李一峰）