油脂漫漫筑底路，风来重生时

　　2015年上半年整个油脂油料的基本格局是供给宽松和需求低迷。

　　其最大压力来自全球大豆丰产，按最新美国农业部6月份供需报告数据，15/16年度北美大豆期末库存高达4.75亿蒲，比上一年度的3.3亿蒲相比增44%，15/16年度南美大豆(巳西+阿根廷)产量较上一年度增长1.7%，期末库存较上一年度增长11%。

　　总体来说，在供给宽松，需求疲软的大背景下，2015年上半年油脂油料市场继续承压，蛋白市场在供给和需求双重压力下，不断创出新低；油脂在天气炒作下，开启反弹之旅，棕榈油、豆油一度形成顺价，进口量也小幅增加。

　　库存搬家，使得2015年上半年国内油脂库存也企稳回升。

　　仅目前来看，油脂的基本面略强于蛋白的基本面。

　　2015年厄尔尼诺天气已经形成，但高峰期尚未到来，厄尔尼诺对棕油产量将会产生影响，但实质性减产一般会推迟6个月左右。

　　棕榈油能否因厄尔尼诺形成实质性减产，还需看未来棕榈油产量的具体数据。仅生柴的角度看，生物柴油的添加量增加也是长期慢慢収酵利多的一项因素。

　　油脂自2011年以来的单边下跌，绝对价格偏低，仅投机心里上讲，是资金更为青睐的品种。

　　长线看，下半年油脂可讲的故事较多。当然，“春天”的到来临需“风”的配合。

　　整体来看，下半年的油脂油料市场，利空因素早已经被世人熟知，关注的核心在天气上。（和讯  作者鲁证期货 王伟）