豆油和棕油后市做多该选谁？

说起三季度的国内油脂油料市场，豆粕横盘震荡沦为鸡肋，大豆受抛储压制涨势，只有豆棕的走势可圈可点、颇受关注，二者价差从六月初的700反弹至七月中旬的1350，之后再度缩窄至850一线，价差整整缩窄了500点。豆油(6256 58.00 0.94%)和棕榈油后市二者一个受到国产大豆大量上市的压力，一个面临后市大量到港的供应风险，二者究竟怎么走，值得商榷。

　　库存PK棕榈油稳占上风

　　截止9月初，国内棕榈油库存在29万吨附近，同比去年的67.82万吨减少了59％，反观豆油库存为116.7万吨，同比却增加了11％。我国棕榈油消费量2015年为500万吨左右，其中食用消费为350万吨，占比70％，29万吨的库存尚不够使用一个月，九月棕榈油的到港量若无法增加，仍维持低库存，价格的上涨幅度极有可能会被豆油的需求替代弱化，但只要马棕油(5498 102.00 1.89%)强势依旧，国内的棕榈油跌幅依旧受限，加上1701合约的大幅贴水随时会吸引多头进场，因此九月棕榈油现货价格预计继续维持走稳抗跌的走势。

　　供给PK棕榈仍略胜一筹

　　每年12-2月是棕榈油的减产期，而3-10月为增产期，由于二季度的倒挂导致进口利润缩水，贸易商的采购意愿不强，即将进入四季度，棕榈油的减产期到来将促使市场供给减少，而豆油在北美大豆大量即将收割上市，尽管压力照比豆粕较小，但不可否认的是仍对价格产生相当的压力，由此看来，豆油压力逐渐增大PK棕榈油的减产，还是逊了一层。

　　天气PK豆油险胜一局

　　自2016年3月下旬开始，太平洋海平面的异常指数-0.5℃之下一直持续到目前的8月下旬，基本可以宣告拉尼娜成立，在此期间五月末最低到了-1.3℃左右，之后又逐渐回升至-0.7℃。从预测的概率图来看，7月出现拉尼娜概率升至41％，8月回升至51％，11月的概率达到最高的60％，之后12月的概率均有所下滑。尽管拉尼娜有形成可能，但本年度对天气的影响预计不会很大，预计延后至2017年，且强度也正在弱化，但不可否认的是历史上拉尼娜的出现会促使棕榈油增产为不争的事实，这一利空存在对棕榈油的供给增加的确是一枚隐形的定时“炸弹”。

　　展望后市，纵览近十年国內油脂市场的月度涨跌幅度，其中九月份豆油的上涨概率为-2.69%，棕榈油的上涨概率为-3.78%，但整个四季度油脂整体还是上涨概率要高于下跌概率，相对比较而言，还是棕榈油炒作话题及题财要偏多些，由此笔者认为棕榈油1701合约5300之上暂可继续持多。（特约撰稿人冰欣，文章来自农产品期货网独家原创）