豆粕不稳定 归根究底仍要纠结于美国天气题材

7月23-29日（第31周），本周期间，我国豆粕现货市场持续跟盘频繁振荡，在内外期货盘面持续下挫的拖累下，国内油厂贸易商出货速度明显放缓，部分地区饲料企业去库存状态突出，造成厂方豆粕库存不断攀升，并进一步施压豆粕现货行情，也使得7月中旬点价或追多的贸易商再度受伤，从本周开始贸易商与油厂的现货价差开始明显缩小。部分地区贸易商持续低价抛售前期合同，均导致油厂豆粕出货困难加剧，部分油厂豆粕库存压力渐起，造成本周因胀库停机限产的油厂数量也在持续增加。国内外期现货行情的持续下跌带来了持续的观望情绪。而美豆周初一度跌破1000美分大关，又因天气担忧再起而持续收涨，由此可见近阶段的国内外大豆市场行情，归根究底仍要纠结于美国天气题材，而我国豆粕跟盘频繁振荡也难以独善其身，继续关注美豆主产区天气形势以及8月12日USDA报告对于美豆新作单产的调整方向。

一、美豆进入关键生长期对天气更加敏感，国际市场需求将逐渐成为关注重点

7月玉米8月豆，关键生长期内的任何风吹草动都会引发市场剧烈波动；从作物评级来看，美豆生长状况良好，优良率始终高于去年同期。虽然7月下旬的作物优良率对于单产的影响率不及8月中下旬，但仍有参考意义；截至29周的美豆优良率为71%，而根据模型测算对应的单产则在47.2蒲/英亩附近。而美国农业部在8月供需报告中就挑战去年48蒲/英亩的可能性不大，市场认为高于趋势单产46.7蒲/英亩是大概率，预估区间在47.2-47.5蒲/英亩之间。在天气题材仍有所反复的背景下，市场对于美豆需求也同样保持高度关注；尤其是中国市场面临临储大豆持续抛售的背景下，不过从三次拍卖成交率持续下滑可见，临储大豆出库或对三季度中后期乃至四季度进口大豆进口影响有限。

前两个月的价格暴涨究其原因，国内方面并未给予市场上涨动能，主要由于美国天气炒作带动的美豆及国内豆粕价格大涨。自7月初开始，却出现连续下跌趋势，目前我国豆粕价格行情已经降至6月初水平，沿海港口主流油厂豆粕和报价基本跌破3200元/吨，部分贸易商豆粕售价甚至跌破3000元/吨。

原因一：天气！美国天气预报显示，西部地区天气条件良好，土壤墒情良好，温度适宜，适合大豆生长。这也是导致美豆期价跌破1000美分的主要原因。对于一向跟随美盘走势的国内豆粕来讲，价格持续走低。原因二：国内供需拖了豆粕后腿！进口大豆到港，油厂开机率增加，供应压力显现。6月底的洪涝灾害严重影响了我国的养殖业，造成大量养殖场被淹、畜禽死亡，存栏的减少直接影响到豆粕饲用需求。原料都跌价了为啥饲料还那样？

二、国内豆粕终端采购方总体信心不足，油厂成交处于偏低水平也对现货形成压力进入7月份以来，国内豆粕现货行情跟随外盘开启快速下跌模式，并不断跌破市场心理价位。终端市场去库存节奏加快，以及部分地区贸易商持续低价抛售前期合同，均导致油厂豆粕出货困难加剧，贸易商和油厂豆粕报价价差一度高达150-200元/吨，而从本周开始贸易商与油厂的现货价差开始明显缩小。国内外期现货行情的不断破位下跌带来了我国终端市场的持续观望情绪，即使出现反弹，买家追涨也十分谨慎，本周期间，国内主流油厂五个工作日的总成交量为32.84万吨，日均成交量为6.56万吨，环比降幅达到38.36%；7月份以来国内主流油厂豆粕成交总量为155.70万吨，环比上月同期276.30万吨减少120.6万吨，降幅高达43.64%，成交水平处于偏低水平，也对现货行情形成压力。

三、国内油厂豆粕库存压力渐起、连续五周增长，未来数月进口大豆采购仍有缺口近几周以来，国内油厂开机率提高，而终端买货提货速度放缓，部分油厂豆粕库存压力渐起，造成本周因胀库停机限产的油厂数量也在持续增加；截至7月22日的一周里，国内主流油厂豆粕库存为98.36万吨，环比增幅14.41%，也为连续第五周增长，其中以山东地区库存压力为首，华北、华东其次，华南相对正常但库存压力处于缓慢增加之中；预计压力顶点或将在短期内（8月初）显现。此外，当周油厂未执行合同量则继续下降4.98%至337.66万吨，国内外期现货行情的持续下跌带来了持续的观望情绪。

    而来自豆粕库存压力以及大豆榨利疲软，以及中国临储大豆持续加量抛售的潜在心理影响，造成中国厂商的大豆进口步伐放缓，根据近期装船数量来看，国内10-11月的进口大豆采购仍然不足，后期油厂在等待榨利回归再恢复采购。而来自市场消息称， 国内9月船期需求或仍有200万吨缺口，占预估量的40%-50%，预计10月船期的需求有800万吨，但目前只买入不到20%，11月和12月船期更少，总体来看OND船期的进口大豆需求还有很大采购窗口。而当前豆粕现货行情依然疲软，但未来9-10月的进口大豆到港量则成为市场的较好的期待节点。

不少养殖户都会问的一个问题：原料都跌价了，为啥饲料没降价？其实今年上半年，猪料企业上下调整饲料价格已经不是一两次了。3月期间，玉米、豆粕等大宗原料基本跌至历史最低点，引发了饲料企业全面下调饲料售价，提高销量，也就是所谓的“价格战”。随着之后豆粕暴涨以及优质玉米稀缺，企业在7月先后两次上调各品种猪料价格。虽说最近原料有了下跌趋势，不过幅度相比之前的涨价并不大，估计短期内企业不会对饲料价格作出较大调整。

豆粕，说实话我们很难判断短期行情。现在豆粕市场流行一句话：成也天气，败也天气。未来豆粕价格涨跌就看美国那边怎么炒了。（来源 | 综合中国汇易咨询网等报道）