当前是否处于全球粮食价格向上拐点?

二季度来外盘大宗农产品白糖、大豆、玉米出现明显的上涨行情引发了对粮食大周期和小周期的激烈探讨。天气炒作轮番上演的背后关于粮食周期规律有以下几点重要结论:

供给:全球粮食产量呈现3~4年的波动周期。主要作物产量高增长小品种粮食的综合产量相对稳定略有下降结构矛盾突出。种植面积的结构性调整引导品种间产量的变化可耕地面积形成了种植面积增加的天花板。未来种植面积更多的是不同作物间的结构性调整而难以出现整体的上涨。单产随着技术的提升过程缓慢仍有持续空间随着天气因素的波动是解释产量波动的主要因素。

需求:粮食的食用需求呈现刚性稳定小幅度增长口粮增长幅度小新兴市场蛋白需求仍可保持2.5-3%的增长水平。而工业能源需求进入平台期未来更多是转向纤维素第二代技术生产生物燃料转变“人和能源争粮”的格局。金融需求成为最大扰动通胀预期下的资金配置需求形成行情里不可忽视的力量。

库存消费比:从大周期看当前处于供应宽松时期从小周期看整体粮食作物仍处在库存消费比高位。全球粮食并没有出现整体方向性的拐点粮食消费端缺乏新的推动力应细选去库存品种。本轮商品的普涨更多的是全球经济宽松环境下的供给冲击超出传统基本面外的资金配置需求强烈较容易出现短期大起大落的行情。对于走在去库存周期的品种若有天气等因素助力极可能触发农产品的小周期(1~3年)行情应该精选供给冲击型品种机会。

在品种细选上我们认为国外重点关注白糖、大豆、棉花三个品种国内重点关注白糖、豆粕、棉花三个品种。从产业投资角度来看种植链板块受益于农产品的价格修复首选直接对应农产品的投资标的次选农资(农药、化肥、种子)类尤其是业绩稳定和规模化种植服务类公司。(中泰证券)