大豆拍卖在即 内弱外强难改观

5月商品炒作热潮降温，农产品去库存工作即将全面开启，大豆及玉米的拍卖箭在弦上，国内新增供应压力凸显，这将会强化当前豆类市场内弱外强的格局。

 

由于南美大豆减产，国际市场蛋白价格大幅反弹，为我国农产品去库存创造了良好的商机，提升了后期我国玉米酒精糟粕（DDGS）出口的可能性，今年豆粕出口料将同比增加。如果后期政府去库存力度一如预期，国内豆类内弱外强格局将会持续，建议投资者进行多豆粕空大豆的套利操作。

 

01、价格面临回调压力

 

随着5月全球大宗商品炒作热潮的降温，投机资金开始从商品市场撤出，大宗商品价格普遍面临回调压力。5月9日中国政府权威人士重申不搞大规模刺激，要坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。中国重回供给侧改革之路。

 

美国非农就业数据虽不及预期，但薪资和核心通胀数据较为理想，美联储6月加息可能性上升。对豆类而言，由于豆油金融属性相对较强，全球通胀预期下降对豆油价格负面影响较大。

 

从全球大豆基本面来看，4月阿根廷大豆因收割期洪涝灾害而减产，产量面临下调的同时，收割进度也严重滞后。5月阿根廷产量面临重估，收割进程将会全面加速，从目前市场机构的评估来看，减产幅度在500万~900万吨区间，阿根廷是世界豆油和豆粕的主要出口国之一，其大豆产量大幅下调改善了全球豆类基本面。

 

但是由于长期的囤货，阿根廷农户目前仍有3000万吨陈豆库存量，大豆价格大幅反弹后，农户或会增加抛售量。后期需密切关注阿根廷农户的卖货进度。

 

5月10日巴西下议院代理议长宣布针对罗塞夫的弹劾无效，巴西货币因此大幅贬值，后期仍需密切关注巴西政局对其大豆出口影响。   

 

2、临储拍卖箭在弦上

 

据接近中储系统的市场消息，本周政府已确定下周开始拍卖国储大豆，拍卖总量380万吨，预计每周拍卖10万吨左右直至年末，但目前拍卖底价还不确定。如果是380万吨可能包括130万吨的进口。

 

2016年初以来，大豆拍卖的传闻不断。由于国家临储大豆库存庞大，市场传闻临储拍卖的预期不断加强。近期各省的省级储备已经开始拍卖，其中5月6日吉林汪清县拍卖2013年国标三等大豆7206.33吨，起拍价3500元/吨，实际成交价分别为3680元/吨和3780元/吨。由于成交数量较少，难以对行情起到决定性作用。后期临储拍卖将是市场行情走势的决定性因素。

 

由于当前临储大豆库存总量在650万吨左右，而2010年和2011年产的临储大豆数量尚有100万~200万吨，前期拍卖投放量将超过100万吨，如果后期超过100万吨的临储大豆顺利通过拍卖流入市场，将会有效增加国产油用豆的现货供应，油厂压榨国产豆数量增加，国产豆粕供应也将相应增加。

 

因此后期大豆拍卖将首先打压东北地区豆粕的基差，走弱的基差将会影响油厂对进口豆的需求。同时，5月后陈化质变玉米可能通过拍卖或定向销售流入市场，导致国产DDGS供应增加。

 

据市场机构估计，当前存储时间超过或即将超过3年的临储玉米数量达7000万吨，面临陈化质变和存储安全等极大风险。由于存放时间过长，这些超期存储的劣质玉米只能用于生产酒精和DDGS。综合看来，玉米和大豆的去库存，将会导致国产植物蛋白供应的明显增加，加大国内蛋白市场价格的下行压力。   

 

3、面积增幅超预期

 

2016年东北地区春耕正在进行中，大豆意向种植面积明显增加。农业部5月表示，2016年我国大豆播种面积预计增加600万亩以上，主要得益于调减玉米面积。当前东北地区新季大豆已经陆续开始播种，截至5月3日辽宁农情调度显示，全省大豆等豆类已播种18.4万亩，占预计量的9%；油料作物播种面积为18.3万亩，占预计量的4%。据中国大豆网的最新估计，黑龙江大豆面积同比增加50%左右。

 

近日，受降雨降温影响，大田播种进度迟缓。黑龙江省农业委员会最新农情调度情况显示，到5月4日，全省旱田实播完成面积6805.9万亩，占计划的41.9%，慢于去年同期。

 

其中，小麦播种133.7万亩，玉米播种5405.7万亩；大豆播种561.3万亩，薯类播种344.2万亩。经济作物平均完成25.6%。全省水田泡田完成73.5%，比去年快7.3个百分点。如果后期天气持续多雨，可能会导致部分玉米地块转种大豆，大豆的实际种植面积可能比种植意向面积更大。受面积增加预期的影响，大豆远月期价受到供应冲击的影响较大。   

 

4、国内供需转向宽松

 

中国海关总署5月8日公布的数据显示，我国4月大豆进口量为707万吨，同比增长33%；1~4月进口量为2333万吨，同比增长11%。随着5月农产品去库存进程的全面提速，国产DDGS和国产豆粕供应料将明显增加。进口大豆和国产植物蛋白增量，导致国内蛋白的供应明显增加。

 

在国内饲料养殖需求未出现明显增加的背景下，国内蛋白可能出现阶段性供过于求的局面，国内蛋白需要内弱外强才能实现出口。

 

预计在国内蛋白过剩的格局下，大豆期价表现将会弱于外盘，价格接轨油用豆和进口豆价格的可能性较大，建议投资者维持逢高沽空的操作思路。

 

从油用豆压榨来看，临储大豆拍卖可能导致进口大豆和国产大豆价差进一步缩小，建议择机介入多4手豆粕空3手大豆1609或1701合约的套利操作。（刊登于粮油市场报2016年5月12日B04版）