大豆种植进程加快美豆近强远弱

本周（5月13日～17日），USDA报告利空，种植进程加快，NOPA压榨数据创新低，但现货供应依然吃紧，且市场对后期天气威胁保持警惕，美豆期价近强远弱，震荡走高。种植面积下滑预期强化，连豆期价先跌后涨。禽流感退潮，豆粕现货价格反弹，油弱粕强，大豆压榨亏损继续缩小。主产区大豆购销清淡，出现压价收购现象。

　　本周CBOT市场大豆期价震荡走高，尽管上周末的USDA5月供需报告利空，美豆出口也不及预期，但市场在现货供给持续紧张、南美供给失衡忧虑以及美豆新作生长期天气威胁的支撑下，期价持续反弹，近月期价领涨，近远月合约价差扩大。

　　利多方面：一是美国陈豆现货市场供应持续紧张，基差持续走强；二是巴西大豆出口量快速增加，《油世界》预计巴西5月出口将达到830万吨，远超往年同期水平，引发市场对北美新豆上市前南美供需失衡的担忧；三是媒体报道巴西港口船只排队等候情况没有得到明显改善；四是阿根廷农户惜售，尽管大豆价格反弹，但对阿根廷货币贬值的担忧仍导致农户惜售；五是NOAA（美国国家海洋和大气管理局）预计今年6～8月美国大部分地区气温将高于正常水平，令市场担忧后期天气对美豆生长的威胁。

　　利空方面：一是USDA5月供需报告明显利空，其对2013/2014年度美豆单产和期末库存预估值均高于市场预期；二是上周及本周美豆主产区天气良好，美国农产品种植进程加快；三是美豆周度出口数据不及预期，市场对大豆现货的需求已经转向南美；四是美豆内需走弱。

　　后市来看，尽管美豆中长期基本面偏空，但仍需正视短期基本面中的利多因素：一是USDA5月报告对美豆新作的高单产预估是以后期天气理想为前提，因此后期天气如果出现问题，单产可能被大幅下调；二是USDA5月报告对2013/2014年度美豆期末库存的预估值高于市场预期，但报告也维持对美豆2012/2013年度期末库存近9年新低的判断，短期美豆期价的下行空间料有限。

　　本周宏观消息面继续偏空，关于美联储放缓QE的讨论甚嚣尘上；1～4月中国城镇固定资产投资同比增20.6%不及预期，中国经济增长放缓的态势明显；美元兑日元汇率突破102大关，欧美股市再创新高，美元指数震荡上升，黄金再破1400美元/盎司，大宗商品价格承压下行。

　　上周CBOT豆类品种资金面分化，截至5月7日的CFTC持仓报告显示，投机资金小幅减少大豆及豆粕的净多头寸，但继续减持豆油品种的净空头寸，资金在短线看多豆油价格的同时，看空大豆、豆粕价格。

　　综合来看，在消化完毕USDA5月供需报告重大利空后，美豆期价走出利空出尽的反弹走势。而美国农产品种植进度加快，无疑对美盘玉米、小麦等谷物价格产生下行压力，但对大豆价格压力较小，因为玉米改种大豆的面积可能会因良好天气而缩小。

　　短期内大豆价格可能维持慢涨格局。

　　技术面看，美豆主力7月期价本周突破1423美分/蒲式耳前高，短期上涨空间得到拓展，建议在期价回调5日均线附近逢低买入，不宜追涨。

　　本周，连豆期价先跌后涨，持仓周环比略降，远月涨幅大于近月。按照内外盘的现货报价，国产大豆与进口大豆的差价降至150元/吨，主要原因是近月合约进口大豆成本上升，而国产大豆价格略降。国产大豆现货价格小幅下跌，油厂压价收购现象较为普遍。

　　本周主产区粕价走强，而豆油价格疲软，令主产区油厂压榨亏损持续，油厂收购积极性不高，国产大豆购销维持清淡。由于近期东北天气晴好，春播种植进程提速，截至5月15日，黑龙江省大田播种面积达11419.4万亩，占计划播种面积的69.8%，预计大豆播种工作将在5月20日前全部结束；辽宁、内蒙古大豆春播进展也较为顺利。

　　种植及收储信息继续利好远月大豆。一是国家粮油信息中心5月份预测，2013年我国大豆播种面积为650万公顷，较上年减少3.7%，种植面积下滑幅度较上年明显放缓，预计2013年我国大豆产量仅为1230万吨，较上年减少3.91%；二是今年中储收储数量大幅减少至81.06万吨，同比锐减97.3%，未来政府手中可供调控的大豆数量将更为有限，利好远月豆价。维持对连豆1401合约的买入推荐。技术面看，1401合约突破20日均线，向上将挑战4705元/吨的60日均线阻力，不建议追高，仍可在5日均线下方逢低轻仓买入。

　　本周末主要港口进口大豆到港成本环比下降，进口大豆到港平均成本为4350元/吨，进口大豆港口分销价4400元/吨，周环比上涨50元/吨。

　　由于国内油粕现货价格上涨，而大豆成本下降，导致进口大豆压榨亏损缩窄至90元/吨以内，分销大豆压榨亏损扩大。由于内盘油粕价格涨幅小于外盘大豆价格涨幅，本周近月船期大豆压榨收益由盈转亏，油厂点价积极性下降，内盘油粕套保压力下降。商务部大宗农产品出口信息预报，5月份我国进口大豆到港601.75万吨，较上期预报增100.16万吨，显示后期国内大豆供给充足，现货供给紧张格局将会发生改变。

本周，连盘豆粕期价高位盘整，重心平移，持仓量周环比上升，合约近强远弱。豆类现货市场油弱粕强，油粕比值下滑。豆粕现货价格表现较期货强势，周五沿海43%蛋白豆粕价格为3850～3950元/吨，周环比上涨20～50元/吨。豆粕短期供给偏紧的局面仍将持续至6月，而养殖需求已出现中期走强迹象。短期看，由于豆油价格跌跌不休，油厂对豆粕挺价销售的心理仍存，粕价仍受到供给偏少和油厂挺价的支撑。长期看，豆粕供需转向宽松将令其价格上升的空间受限，建议饲料养殖企业短期内逢回调买入豆粕，适当控制豆粕库存。（粮油市场报）