油脂跌势凶猛,菜油后市将向何方？

    观点一：价格出现分化，压榨菜油居高难下 

 

　　主要观点：进口菜油成本下滑，大大削减了成本支撑，菜油走势分化在所难免。进口菜油在成本降低拖累下或将表现偏弱，而国内压榨菜油在油厂挺价下，现货价格将居高不下。

 

 

　　“十一”长假之后，国内油脂现货价格大幅回落。仅前两个工作日，豆油和棕榈油现货价格跌幅就达到150~200元/吨。与此相反，菜油价格表现异常坚挺，现货价格维持在高位。对于后市来说，加菜籽产量预估下调，后市进口成本或将维持高位，对菜油价格提供成本支撑。随着天气转冷，水产养殖需求结束，菜粕价格出现回落，油厂压榨利润重心将转移到菜油上。

 

 

　　加籽产量堪忧进口成本上涨

 

 

　　10月9日加拿大统计局公布了最新的油菜籽产量预估报告，超预期下调菜籽产量幅度，为国内外油菜籽市场带来利多提振。加拿大统计局预计，2012/2013年度加拿大油菜籽产量为1340万吨，比早先预测下调200万吨，也远远低于上年的实际产量1450万吨。此前市场对加菜籽产量的预估范围为1400万~1500万吨，几乎没有人会意料到产量将低于1400万吨。由于调整幅度超过市场预期，加菜籽产量下调对市场的利多冲击将会更加突出，持续时间也将拉长。

 

 

　　此外，在加菜籽出口需求旺盛的背景下，产量的大幅下滑意味着加拿大乃至全球油菜籽期末库存趋紧，价格将上涨，这将对油菜籽类商品构成有利支撑。跟踪数据显示，“十一”期间加菜籽进口成本已经出现上涨。9月28日加菜籽进口成本约为5450元/吨，到10月10日已涨至5590元/吨，上涨140元/吨。

 

 

　　水产养殖结束菜粕价格回落

 

 

　　随着气温下降，尤其是10月以来天气明显转凉，国内水产养殖季节由北至南陆续结束。受此影响，饲料企业对菜粕的需求明显下降，菜粕销售价格一路下降。以湖北菜粕为例，9月28日报价为2650元/吨，10月10日报2580元/吨，下滑70元/吨。对于后市来说，随着水产养殖的结束，菜粕最主要需求结束，后市仅剩鸭饲料方面的需求。临近消费淡季，后市菜粕价格或难改善。

 

 

　　油厂挺油坚决菜油价格分化

 

 

　　简单来说，油厂的压榨利润就是菜粕和菜油的收益减去菜籽的成本以及其他费用。对于国内菜油压榨企业而言，其他费用与企业自身经营有关，不具有代表性。国内菜籽收购结束，成本已经基本固定；进口菜籽在减产的影响下，价格高位波动。因此，目前利润的变量仅剩菜油和菜粕。菜粕需求减弱，现货价格易跌难涨，油厂为了保证利润，只能坚持挺菜油价格。尤其目前菜油市场不存在库存压力，油厂挺油政策将更加坚决。这意味着，未来一段时间，国内压榨的菜油，包括国产菜籽压榨菜油和进口菜籽压榨菜油，价格均将保持坚挺。

 

 

　　与此相反，进口菜油成本下滑，在需求疲软的背景下，价格或将偏弱。跟踪数据显示，10月船期进口菜油成本在10300~10600元/吨之间，折算四级菜油成本在10500元/吨左右；而11月到明年1月船期的菜油成本在9900~10000元/吨之间，折算菜油成本在10100元/吨以上。由此可见，进口菜油成本下滑，大大削减了成本支撑，菜油走势分化在所难免。

 

 

　　观点二利空充分释放，菜油后市跌幅有限(特约分析师党建波)

 

 

　　主要观点：菜油价格在经过此轮连续大幅下跌后，利空因素得到充分释放，从目前市场供需形势来看，后期在无新的利空压力下，菜油现货价格跌幅将有限。

 

 

　　自从美联储QE3以一种令人“惊喜”的方式尘埃落定以来，国内外油脂现货市场便开始步入下跌之路，当然菜油市场也不例外，即使有“双节”的利好刺激，也未能阻挡其疲弱不堪的局面，尤其是在“双节”后其跌势不仅没有减缓，反而更加猛烈。截至10月11日，国内四级菜油均价已由9月中旬的11400元/吨跌至现在的11050元/吨，下跌350元/吨，少数地区跌幅达500元/吨，目前四川、云南及两广部分地区四级菜油价格已跌破11000元/吨。

 

 

　　进口数量下降价格止跌企稳

 

 

　　我国油菜籽进口量在6月份达到年内最高34万吨的水平后，连续两个月大幅下降，8月进口量仅9万多吨，比7月减少12万吨，降至年内最低，不过根据商务部最新的统计结果和预报，9月份油菜籽预报到港量有望回升至20万吨以上，而10月预报到港量又将下滑至15万吨左右，比之前市场人士预期的30万~40万吨月进口量大幅减少。

 

 

　　布瑞克咨询分析，导致油菜籽进口量大幅减少的主要原因：一方面是之前油菜籽进口价格较高，据统计，近3个月油菜籽进口价格均在690美元/吨以上，为年内最高；另一方面，7~10月是国内油菜籽收购、加工较为集中的时期，对进口油菜籽需求有所下降。

 

 

　　与此同时，商务部的最新统计结果和预报显示，我国菜籽油进口量也呈现逐月下滑趋势，在8月进口9万多吨菜油后，9月份菜油预报到港7.56万吨，10月份仅5.47万吨，可见，后期我国菜油供应量有限，市场压力不大。

 

 

　　全球产量下调后市依然偏紧

 

 

　　市场最新消息显示，2012/2013年度（6月到次年5月）全球油菜籽产量预计为6030万吨，低于早先预测的6270万吨，也低于上年度的6060万吨。其中Informa预计2012/2013年度欧盟油菜籽产量为1850万吨，相比之前预测的1880万吨和上年度的1910万吨有所下降。加拿大统计局预计2012/2013年度（8月到次年7月）加拿大油菜籽产量为1340万吨，比早先预测下调200万吨，也远远低于上年度的实际产量1450万吨。一些行业分析师曾预计，该国油菜籽产量为1400万~1500万吨，但几乎没有人意料到油菜籽产量会低于1400万吨。世界油菜籽主产国纷纷下调其产量，足以说明今年油菜籽市场供应总体依然处于偏紧状态，这也将影响后期我国的菜油供应量。

 

 

　　加工已近尾声可供数量不多

 

 

　　据国家粮食局统计，截至9月30日，湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮油企业累计收购2012年产油菜籽590.9万吨，比上年同期增加25.1万吨，其中国有粮油企业收购406.1万吨，占收购总量的69%，中储粮总公司委托收储企业在湖北、四川等11省累计收购国家临时存储油菜籽375.7万吨。

 

 

　　目前为止，除了我国的秋菜籽还在收购外，夏季菜籽的收购工作已全面结束，而秋菜籽仅占我国菜籽总量的1/10，因而对我国整个菜籽和菜油市场的格局影响不大。据了解，我国长江流域的夏收菜籽自7月份开始压榨以来，经过3个多月的加工生产，目前绝大多数中小型油脂加工厂基本已加工完手中的菜籽，有相当一部分油厂已将菜油及菜粕销售完毕，开始转入棉籽的收购和加工，仅有一些大型油厂手中还存有一部分菜籽，但数量不多，最多的菜籽存量也不过3000吨，且多以中粮系和益海系为主。

 

 

　　总的来看，预计10月份菜油现货行情继续下调的空间较为有限，菜籽成本高企和菜油现货供应偏紧将持续为行情带来支撑。（侯雪玲)